近期的大盘，似乎陷入到了上上下下的循环中，大盘继上周探底回升之后，本周又来了个冲高回落，后几个交易日三连跌，让股民直呼郁闷。与此同时，沪深两市量能也持续缩小，在8000亿元成交金额的背景之下，是资金的严重内耗，就在几个短期热点板块中转“电风扇”，连反应市场情绪的连板个股也被持续抑制。

那么，该如何看待市场呈现的这种情况？资金内耗之下，市场的主导权究竟在何方？盘面的机会又该如何把握？证监会发布重要消息，意味着什么？今天，达哥和牛博士就大家关心的问题展开讨论。

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牛博士：达哥，你好！就像咱们开始见面的时候聊到的，当下的市场陷入到了一种让人比较受折磨的地步，感觉市场上的机构和长线资金都被套了，盘面风格有一股散户的短线思路，反应到指数层面就是来回的拉锯战。不知达哥如何看待？

道达：这个问题咱们前几周有聊到过，当下市场的主导资金确实和之前有些不同，这其实也是这两年A股的一个现象，行情有些情绪化，尤其是近期表现得更为明显，给人一种全靠量化、游资和散户支撑盘面的感觉。

相比走势结构，我个人更关注市场成交金额的变化，市场规模越来越大，5000多家上市公司，万亿成交才能支撑或者勉强走牛，往下就只能阴跌了，而且阴跌这个苗头已经开始出现了，要注意防范，回避弱势板块和弱势个股。

市场成交金额缩小，会直接导致活跃度下降，这意味着即便是短线最强的一批资金，想赚钱也没那么容易，参与的热情在降低。再加上AI的信仰坍塌之后，没有一个能像AI这种体量的题材出来，市场陷入到了来回的板块混战之中。

板块之间的“电风扇”行情，其实是非常不利于行情走好的，这就好像没有缺少指挥官一样，给人一种散兵的感觉。更重要的是，板块轮动过快，不利于聚集人气，一天一轮动如果说还有机会能够把握节奏，等到了半天一轮动可就不是什么好现象了，很容易造成集体性的调整。现在虽然还不明显，但可以作为一个参考信号。

从走势结构来说，周四我在手记文章中解释过了，目前上证指数的走势结构就是弱势，只适合小仓位操作。有朋友提出观点觉得“当前的市场没有多大的跌幅，根本没必要提示风险，而且越跌的话机会越大”。这不是达哥的交易思考方式，这让人想到了去年8月份上证指数在3200点附近的时候，如果纯从点位上说，这里风险大吗？后来市场是什么情况呢？大家应该都知道。

如果不能保存好实力，等到大机会来的时候，只能看着别人吃肉，自己却还在回本。当然，从情感上没有人不希望大盘走好的，但只要大盘不能突破3276点，都不能视为走强，都属于相对弱势的结构，在仓位上要控制住。在没有看到能够主导市场方向的板块出现之前，要尽量避免追涨。

再来说短期市场的情况，周五上证指数跌幅比较小，说明有一定的资金承接，之前说的上证指数3200点的位置算是险守。蚂蚁集团事件靴子落地，刺激中概股走强，同时也带动了周五隔夜的A50期指大涨，势必会刺激明天A股高开，下周初可以关注上证指数对年线的修复情况。

周五盘中指数分时图有过拉升，可以看作是提前消化压力的动作。如果下周初能够站稳年线，那么短期就能够继续稳住，就有继续操作的空间；但若破掉3190点，就要小心了。

有朋友期待这个位置能够V型反转，从我这么多年的经验来说，V型反转一般发生在急跌过程中，或者盘面受到超预期的大利好刺激，否则是很难发生V型反转的。

牛博士：感谢达哥的分享，对于大盘分析得这么清晰，有很多值得反复学习和琢磨的点，而且还把“电风扇”行情的思考上升到了观测指标层面。不知道面对这种行情，我们普通人该究竟如何挖掘机会呢？

道达：市场缩量下的“电风扇”行情，不用动脑子的做法就是做短期逆回购。对于想小仓位试试水温的朋友，最好的办法就是选择强势板块的回调机会。如果是做短线打板的，这就涉及到每天盯盘的技巧了，咱们每天都有类似的文章分享，也欢迎朋友们交流。

从盘面来看，上半年涨幅巨大的光模块，基本不跌，甚至出现逆市上涨。而跌得厉害的，多是弱势板块或其他说不清楚的弱势品种。年初至今的行情，核心领先股依然保持强势趋势。

换言之，只要这些核心领先股最终不被拖垮，行情格局并没有变。当然，如果核心品种最后都杠不住了，行情则进入更糟的“挖坑”，下周可能会见分晓。

回到板块，短期市场热点非常清晰，无非就那么几个，最强的机器人和汽车零部件，热度上升很快的金属新材料，再加上有防守属性的电力、旅游和种植业与林业等。

这些板块在之前和牛博士的聊天中都有提及，每天的手记中也都有持续跟踪。汽车零部件在周一大涨之后，达哥的观点就是短期震荡，下周若能调整到周四低点位置附近出现止跌，倒是可以尝试的短线机会。和汽配关联性很强的是机器人，分支板块减速器也大致是看震荡的观点，在调整中寻找机会。

金属新材料，达哥还是想和朋友们区分一下，尽量选择和半导体关系紧密的一些金属材料，而非是在小金属板块里面乱挑，因为整体来说小金属板块目前仍然是在箱体内震荡，并不算走强，再加上上半年期货市场很多品种跌了很多，要注意中报的潜在风险。

电力板块，主要是高温的刺激和煤价的持续下降带来利好刺激。从电力相关公司最新的业绩预告来看，有验证业绩回暖的趋势，再加上电力公用事业防守的属性，放在市场弱势的环境中，就更值得关注了。从月线级别来看，板块指数属于楔形整理，值得持续跟踪。

种植业与林业是达哥经常提及的方向，中线走势和电力很像，最近全球炎热的天气导致农产品有涨价预期，吸引资金关注。

板块走势上，农林板块拉出放量中阳线，但上方年线附近仍然有阻力，下周关注年线能否突破过去，短线连阳后是不建议过分追买的，要买也要等到回踩调整之后。牧渔近期的走势是低位筑底形态，周五放量阳线反包周三的中阴线，短线应该还有上冲动能，上方短线压力看60日均线附近。

牛博士：连续很多个周末，消息面都比较平淡。这里我主要关注两个，一个是证监会有关部门负责人就公募基金费率改革答记者问的消息，另一个是华为盘古大模型3.0来了，如何看待？

道达：这是一个好消息。早该降低费用了，基金一年不赚钱可以归咎于大行情不好，两年不赚钱可以归咎于结构化行情，三年还不赚钱，那我买你的基金产品干嘛？三年前募集那么多资金，很多是三年锁定期，到现在还在亏钱，这就不能再怪大环境了。

去年国内基民亏损1.45万亿，但公募管理费仍达1442亿。今年还在继续亏损，基金收钱却一分不少，让基民心里很不平衡。不过，这次公募基金降费，大致让利在百亿元左右，只能说有进步。

不过，这个消息并不足以挽救基民的信心或者吸引新基民入场，归根到底还是要激发市场人气。只要大家伙都能从市场赚钱了，是否降费，基民可能也不在意。

华为盘古大模型3.0的消息是周五收盘才公布，而相关概念股在当天早盘就被砸。跟之前一样，华为还是注重应用，并没有学习其他大模型搞那种花里胡哨的噱头。别的大模型还在测试阶段，华为已经开始落地应用了。

不过，这对于普通散户来说，感受没那么深。大模型不是手机，不能拿到手机上使用，大多数人感受不到华为大模型的存在，在投资上就会有疑问，盘古到底有多强大？所以华为产业链的表现就会崎岖坎坷，除非能在季报上显示确实产生了业绩，否则在盘古大模型3.0发布之后，热度下降，就没什么可期待的了。

就人工智能板块指数而言，以AIGC板块指数为例，达哥的观点是等待震荡箱体下沿的机会。周五AIGC板块指数创出近期调整以来的新低，但这种新低属于短期震荡过程中的下探，不能从走势结构上认定为背离，仍然需要继续观察。

最近行情比较熬人，达哥还是希望朋友们保持耐心。没有一个冬天是不可逾越的，股票不是生活的全部，只有我们身心快乐健康，才是财富积累的源泉。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄