5 月上旬，外资延续3 月以来对银行股的减持趋势，幅度减缓，部分银行股转向增持。5 月中旬以来，外资转向增持银行股，小幅增持0.03pct。期间，增持比例前十分别是：苏农、贵阳、紫金、民生、青农、江苏、上海、齐鲁、渝农和青岛，减持幅度前十：江阴、常熟、平安、成都、宁波、南京、长沙、兰州、苏州、张家港。外资对低估值、前期股价表现偏弱的品种较为偏好，交易仍偏向逆势操作。

银行股的交易主线，一是银行股的中特估地位以及低利率环境下，银行股低估值、高股息类固收价值等。二是交易经济预期差。现阶段中特估和高股息或仍为主线，但如果市场对经济预期进一步大幅下行，可能影响银行未来业绩增长判断，影响股息判断，影响股价。

(资料图)

我们仍看好银行股，选股方向，第一，国有行2023 年测算平均股息6%以上，尚未超涨，偏弱的经济环境和持续的稳增长政策下，大行市场份额或持续扩大，延续农业银行、邮储银行等大行的推荐。第二，城商行推荐：长沙银行、杭州银行、江苏银行等。第三，从估值历史位置来看，招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行等估值接近历史低位，价值凸显。再次强调，现阶段仍建议通过组合持有银行股。

5 月中旬外资转向开始增持银行股

年初以来，外资在1 月增持银行股、2 月持股高位震荡，3 月初至4月末外资持续减持银行股，进入5 月减持趋缓， 5 月中旬转向增持。

5 月8 日至5 月18 日，外资持股市值比例略升0.03pct，增持幅度在申万一级行业中排名第7。期间，42 家银行中外资增持29 家，大部分银行股均获增持，外资对低估值、前期股价表现偏弱的品种较为偏好，交易仍更偏向逆势操作。

外资整体延续前期对大行增持趋势，中行、农行减持转为增持今年以来，外资对大行整体增持，5 月上旬外资加速增持大行，中旬以来，趋势减弱仍小幅增持。5 月8 日以来，外资增持交行、邮储、农行、工行、建行5 家，增持幅度较小，增持比例均在0.05pct 以内，中行小幅度被减持。近期交易方向看，中行、农行和其他大行略有差异，5 月初外资加速增持建行、工行、邮储、交行，而减持中行和农行，近期外资增持中行和农行，其他大行增持趋缓。

外资增持股份行，主要偏好低估值品种，5 月以来外资对招行转向增持9 家股份行中，5 月8 日以来增持8 家，减持平安银行。其中，民生银行增持幅度较大，幅度为0.25pct。拉长期限看，3 月20 日以来，外资对民生、光大、华夏持续增持；对浦发、浙商、兴业先减持后增持；对招行、中信、平安3 家持续减持。增持个股主要低估值品种，且前期股价表现偏弱，部分银行呈现存量风险出清的积极改善。同时，我们关注到，5 月以来，外资对招行转向增持。

外资增持大部分城商行，减持成都、宁波、南京等5 月8 日至今，外资增持城商行10 家，包括北京、上海、贵阳、江苏、杭州、西安、郑州等，整体倾向低估值、前期股价表现偏弱的品种。而成都、宁波、南京、长沙等高估值、前期表现较好品种，被外资减持。

外资增持农商行，减持常熟、江阴

5 月8 日以来外资增持6 家农商行，苏农、紫金、青农、渝农、无锡和沪农。苏农、紫金、青农增持幅度均超0.20pct，在所有上市银行中增持比例居前五位，其中苏农银行增持幅度为0.51pct 在上市银行居首。外资对常熟、江阴减持幅度相对较大，均超0.20 pct。

风险提示：经济下行超预期、海外波动超预期。